白酒股投资大不合：张坤逆势加仓，萧楠、焦巍等“承压”抛售

　　21世纪经济报谈特约记者 庞华玮

　　二季度，主动基金狂抛白酒股。

　　不外，基金司理里靠近白酒的不合很大。

　　有东谈主看好，比如张坤、杨想亮、陈涛等，同期还有不少基民最近两三个月也初始抄底白酒指数基金。

　　也有东谈主减仓白酒，比如胡昕炜、焦巍、王崇、王园园等。

　　还有东谈主“急转弯”，一季度加仓白酒，二季度又减仓，比若何帅、萧楠、李晓星、周文波等。

　　最终谁能胜出？市集翘首企足。

　　主动基金狂抛白酒股

　　二季度，白酒行情欠佳，中证白酒指数着落13.47%。

　　其中，贵州茅台-7.93%，五粮液-9.48%，山西汾酒-17.68%，泸州老窖-12.58%，洋河股份-12.31%。

　　在白酒着落配景下，主动基金大幅减仓白酒股。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，只统计十大重仓股，主动基金执有价值1035.48亿元的白酒股，占基金股票投资市值的3.21%。但到了二季度，主动基金白酒执股总市值降至677.86亿元，占基金股票投资市值的2.11%。

　　也等于说，比起一季度，二季度主动基金重仓白酒股执有市值环比镌汰35%，占基金股票投资市值的比例也同步下降1.10个百分点。

　　从执股数目来看，一季度，主动基金重仓白酒股的执股数目合计5.21亿股，二季度降至3.25亿股，下降38%。

　　这意味着，二季度，不管是主动基金对白酒股的重仓执很是量，照旧重仓执股市值，都出现显然下降，降幅约莫在三四成之间。

　　谁在买白酒股？

　　尽管二季度公募主流是减仓白酒股，但部分投资东谈主对白酒指数基金是“越跌越买”。

　　最近2个多月，有资金初始抄底酒ETF，收尾7月30日，5月16日以来，酒ETF的份额从178亿份，增至258亿份，增多了80亿份，增幅达45%。

　　同期，白酒基金LOF(招商中证白酒A)，从15.69亿份，增至19.97亿份，增多4.28亿份，增幅为27%。

　　而招商中证白酒基金的总份额，一季度末为513亿份，二季度末为550亿份，增多37亿份，增幅约7.21%。

　　主动基金方面，尽管主流是减执白酒，但也有东谈主看好白酒，比如张坤、杨想亮、陈涛等。

　　二季度，张坤旗下三只基金均加仓了多只头部白酒股——易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年执有增执了五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。同期，它们都把洋河股份踢出了前十大重仓股。

　　以易方达蓝筹精选为例，该基金二季度末限度为349.43亿元。张坤在二季度大幅增执了四只白酒股，具体来看，执仓数目辞别增多：五粮液9.81%、泸州老窖27.93%、贵州茅台5.53%、山西汾酒25.75%；但此前继续重仓19个季度的洋河股份则退出了执仓前十。

　　从易方达蓝筹精选的白酒总仓位来看，一季度是38.85%，二季度是38.50%，两者粗鄙绝顶，等于二季度把洋河股份的仓位加到了其他4只白酒股上。

　　从长久投资者的维度，张坤以为，悲不雅预期会在某个期间被破裂，一个标识是长久国债收益率不再保管在与经济发展远景不匹配的低水平，天然难以判断具体的时点，然则投资上判断什么发生比判断什么时候发生要伏击得多。

　　“咱们以为执仓公司的估值照旧反馈了往常盈利下滑致使大幅下滑的预期，低估值重叠可不雅的推动酬报的保护，对长久投资者来说是很有诱惑力的。”张坤示意。

　　相似看好白酒的杨想亮，其解决的宝盈新价值，一季度贵州茅台、五粮液、山西汾酒新晋十大重仓股，二季度山西汾酒的执股数目又增多了40%，贵州茅台也增多了5%。

　　而杨想亮解决的宝盈品性甄选，二季度在份额被净赎回18%的情况下，减执了贵州茅台，执仓量镌汰19%，把五粮液踢出十大重仓股，但增多了山西汾酒17%的执仓量。从该基金白酒总仓位来看，一季度是16.44%，二季度是16.50%，两者粗鄙绝顶，等于二季度把五粮液的仓位加到了贵州茅台和山西汾酒等白酒股上。

　　在二季报中，杨想亮示意：“短期的乐不雅不应成为咱们残酷长久的意义，时分依然是好买卖的一又友，时分价值依然是咱们赢得投资收益的伏击起头。”

　　总体来看，杨想亮仍看好白酒股的长久投资价值。

　　二季度，陈涛也加仓了白酒。其解决的中庚价值时尚，一季度把泸州老窖买进了十大重仓股，二季度执仓数目增多25.63%，仓位达到9.64%。

　　二季报中陈涛示意，看好高端白酒公司的专科、市集化的解决层，在居品(低度酒)、渠谈(下千里网点加密)、动销解决(数字化)等好多方面创造长久增多后劲，低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安全旯旮。

　　谁在卖白酒股？

　　不外，总体来看，主动基金司理在二季度仍在狂抛白酒，包括王崇、何帅、萧楠、胡昕炜、焦巍、王园园、李晓星、周文波等。

　　焦巍解决的银华富久食物饮料，在一季度前十大重仓股中还执有今世缘、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等6只白酒股。但二季度就仅剩贵州茅台，但把贵州茅台执仓量增多7%，加仓1400股，从第五重仓股酿成第一重仓股。

　　焦巍指出，第二季度白酒基本面承压严重，联系于其他子板块，白酒板块诊治压力较大，是以其进行了适应的减仓，现在行业处于左侧，需要恭候事迹下昌豁达或者有新的催化。

　　胡昕炜解决的汇添富破费行业，则在二季度把古井贡酒踢出十大重仓股，其贵州茅台、泸州老窖、五粮液的执股数目辞别环比减少14%、74%、65%。

　　相似的，王园园解决的富国破费主题，一季度重仓贵州茅台、今世缘、五粮液，到二季度重仓股仅剩贵州茅台一只白酒股，但二季度贵州茅台加仓逾20万股，执仓数目增多8.3%。

　　王崇解决的交银新成长，一季度前十大重仓股中有贵州茅台、山西汾酒两只白酒股，但到了二季度，它们都被踢出十大重仓股，改朝换姓的是银行、保障。

　　二季报中王崇示意，从适度风险角度起程，减执了大部分高端白酒。

　　还有一部分明星基金司理一季度看好白酒，二季度短暂“破裂”。

　　何帅旗下的“交银上风行业”，一季度把五粮液、贵州茅台新买进了十大重仓股，但二季度全面退出白酒股，改朝换姓的是通讯、电子、改进药等板块。

　　二季报中何帅说，在二季度初收拢市集短期回落的契机，加仓了通讯、电子、改进药等板块。2025年下半年依然看好科技的变化，AI叙事将从联想转为本色，而其他新兴行业也有好多值得和蔼。

　　“由于短期经济和计谋的诊治周期，咱们稍许减执了破费类个股。”何帅说。

　　萧楠的操作也差未几。2025年一季度，其旗下易方达高质地严选，对五粮液的执仓增多了103%，同期把贵州茅台、山西汾酒买进十大重仓股。但到了二季度，五粮液、贵州茅台执仓数目不变，但山西汾酒退出前十大重仓股。

　　萧楠解决的的易方达瑞恒，在一季度时大举买入贵州茅台、山西汾酒，使两者新晋前十大重仓，分列第一、第五，同期五粮液执仓量增多117%。但二季度时，山西汾酒被踢出十大重仓，同期贵州茅台、五粮液的执仓数目均下降晋升10%。

　　此外，萧楠代表作易方达破费行业，基金限度168.54亿元，一季度对五粮液执仓增多了6%，同期前十大重仓股还执有五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒，二季度减执贵州茅台7%的执仓量，对其它三只白酒股执仓量则保执不变。

　　萧楠在二季报中示意，“ 2025年春节后，咱们增多了白酒的建树，现在这些建树给咱们带来了较大的失掉。本色上即使是谈判到经济场面重叠计谋冲击，现时白酒结尾的量价阐扬也超出了合理水平，一些龙头企业靠近需求不彊的市集，不注重品牌长久价值，坚执增多供给，以批价大幅度着落为代价，相通短期事迹小幅度增长。”

　　他示意，在这种场面下诊治了建树，增多了一些有长久眼神、坚执品牌优先策略的公司，减执了一些和餐饮关连度较高的低端酒和啤酒，同期增多了农业、饮料等板块的建树。

　　相似地，一季度，李晓星解决的多只基金加仓白酒。其中，银华心佳基金把泸州老窖买进了十大重仓股，为第五大重仓股。银华心诚基金的贵州茅台的执仓数目增多70%，银华心怡基金的贵州茅台执仓数目也大幅增多104%。但到了二季度末，白酒股一皆退出上述三只基金。

　　二季报中李晓星的不雅点是，下半年，破费依然是结构性行情，投资契机在新变化、新品类、新方朝上。从1-3年的维度，他以为相对好的主意是潮玩、宠物。

　　而周文波解决的富国破费精选30基金，一季度，贵州茅台的执仓量增多258%，今世缘则新晋十大重仓股。但二季度，贵州茅台执仓量环比下降12%，今世缘下降27%。

　　二季度，周文波看好新破费体育游戏app平台，而对传统破费规模的不雅点是，“大环境及计谋等仍对其基本面产生较大的负面影响，短期内可能仍需恭候”。