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      出品：新浪财经上市公司参议院

      作家：喜乐

      2025年港股市集呈现“IPO+再融资”双轮运行的本钱活跃态势，两大板块同步罢了大幅回暖，IPO募资2856亿港元（纵脱2026年1月16日）、再融资（含可转债）限制达2735亿港元，融资限制基本抓平，在角逐港股股权融资市集的承销实力时，IPO与再融资进展已具有同等焦躁的权重。

      中信、中金、摩根士丹利、高盛四大头部玩家依托各异化的形貌布局，走出了天壤之隔的竞争旅途，中资机构的中枢上风高度统一在IPO赛说念，凭借对A to H项筹算资源积存和奇迹上风占据主导地位；外资机构则将中枢竞争力深度锚定在再融资赛说念，依靠对市集情谊的精确判断和巨匠机构客户收集变成领路壁垒。

      中信靠IPO保荐撑局 再融资形貌结构单一 仍以统统限制上风登顶第一

      中信证券的中枢上风在于以IPO业务为基本盘，依托塌实的形貌储备和实施才气，在港股市集建造了领路的最初地位。其IPO保荐限制达578亿港元，稳居全市集第二，其中调解保荐的紫金黄金外洋（287亿港元）和独家保荐的三一重工（153亿港元）两大形貌，均置身全年前三大IPO，成为撑抓其限制的中枢搭救。

      在再融资畛域，中信证券以323亿港元的承销限制位列全市集第三、中资券商第一，这一收货主要由比亚迪435亿港元的超大型增发形貌运行。该形貌不仅是港股最大的股权融资形貌，也径直奠定了中信在中资券商中的最初位置。相关词，从形貌结构来看，中信证券仅深度参与这一单超大型形貌，而其余再融资形貌融资限制均未跳跃40亿港元，大额融资项筹算参与数目远少于头部外资机构。恰是凭借IPO赛说念的领路进展，换取再融资赛说念的相对上风，中信得以在统统限制上罢了对IPO领跑者中金的反超，一举登顶2025年港股股权融资市集的承销榜首。

      中金以完满上风领跑IPO 再融资进展平凡 未能守住港股承销第一宝座

      中金公司在2025年港股市集的进展以IPO业务的完满统带力为中枢特征，其IPO保荐限制达615亿港元，稳居全市集第一。在全年前十大IPO形貌中，中金公司的参与度高达7席，隐敝了宁德期间、赛力斯、三花智控、海天味业、奇瑞汽车等多个行业龙头企业，这些重磅形貌径直组成了其IPO限制的中枢搭救。凭借对A to H优质项筹算深度隐敝与资源整合才气，中金在IPO赛说念建造了难以撼动的最初上风。

      在再融资赛说念，中金公司全年承销限制为255亿港元，在中资券商中位列第二。其仅参与了小米集团、蔚来两宗前十大再融资形貌，其余形貌均未跳跃40亿港元。值得关怀的是，中金公司在中枢项筹算竞争力上出现清澈波动：它曾在2021年两次参与比亚迪股份的增发，但在这次比亚迪435亿港元的超大型增发中却未能置身承销商名单；此外，尽管中金此前屡次参与蔚来的再融资，包括2025年3月的40亿港元增发，但在同庚9月蔚来面向港好意思股两地市集的更大限制增发中也未能参与。这一系列气候，也响应出其再融资赛说念的竞争力，与IPO业务的最初地位并不匹配。

 （港股IPO数据起首为Wind，港股再融资数据起首为Dealogic）

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