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（原标题：良品铺子 | 零食江湖高端故事驱散）

量贩编削

作家 | 胜马财经 马成

裁剪 | 欧阳文

昔时“高端零食第一股”被平价量贩的波浪拍落神坛，零食行业包装和营销陶冶的高端故事已成旧事。

近日，上海证券来去所的公告栏出现一则大概却转化阛阓的讯息：良品铺子因控股鼓动想象步履权变更事项，股票次日起停牌。公揭发布当日，这家曾经的“高端零食第一股”股价异动涨停，报收13.71元/股，总市值定格在55亿元。

这一数字与其2020年上市岑岭期超300亿元市值比较，缩水跨越80%。2006年创立的良品铺子，曾凭借高端定位和全渠说念策略，在2020年上市之初贯穿斩获15个涨停板，表象无穷。如今跟着控股鼓动想象步履权变更，零食江湖的神色正迎来一场深刻洗牌。

从涨停到停牌的成本信号

7月10日晚间，良品铺子公告揭示了阛阓异动背后的真相——控股鼓动宁波汉意创业投资结伴企业正在想象公司步履权变更的紧要事项。而55亿市值背后，是这家上市仅五年的企业从云表跌落的轨迹。

鼓动撤退早有预兆，本年6月，公司第二大鼓动达永公司完成了上市以来的第15次减持，持股比例从开头的30.3%降至18.16%；控股鼓动宁波汉意相通在2023年5月至7月期间减持了1.92%股份，并在客岁6月再度减持套现。

首创东说念主杨红春濒临双重压力，步履本年6月10日，其步履的宁波汉意偏激一致活动东说念主累计质押股份占其持股总量53.72%，这些股票质押时股价位于19.49-24.22元/股之间，远高于现时13.7元股价水平，平仓风险形照相随。

上交方位股价涨停后飞速发出监督职责函，条款公司对紧要事项长远前股价异动相关事项明确监管条款，成本阛阓的明锐神经已被震憾。

从巅峰跌落的零食巨头

比年来，良品铺子堕入了一场连接的接洽困局，2023年公司营收80.46亿元，同比下滑14.76%；归母净利1.8亿元，同比下滑46.26%；情况在2024年进一步恶化，其营收下滑至71.59亿元，归母净利耗费4610万元，创上市以来初次年度耗费；进入2025年，下滑趋势未止，一季度营收17.32亿元，同比下落29.34%；扣非净利耗费4018万元。

曾经的重仓鼓动纷纷除去，高瓴成本已基本清仓，从开头的11.67%持股系数减持至近乎归零；奉陪良品铺子13年的“风投女王”徐新麾下的本日成本也在2023年运行密集套现。

在2023年底的里面公开信中，时任董事长杨银芬坦言：“摆在咱们眼前的曾经不是活得贫乏的问题，而是活不活得下去的问题。”这份陌生的自我领悟，揭示了良品铺子的糊口危境。

平价波浪冲击高端定位

良品铺子的窘境背后，是零食行业神色的剧变。饮料2.3元、矿泉水1元、干脆面0.9元——量贩零食物牌以令东说念主无法远离的价钱横扫阛阓。

在供应链端，量贩零食与传统巨头存在结构性各异。量贩零食店的供应商中，头部品牌只占20%，80%为白牌家具；而良品铺子的供应商基本都是头部大厂，坐蓐成本居高不下。当破钞者发现，一包坚果在良品铺子卖30元，而在量贩零食店只需15元时，品性种植的那少许“高端滤镜”在廉价眼前兵败如山倒。

量贩零食物牌快速推广，以鸣鸣很忙（旗下领有零食很忙和赵一鸣零食）为例，2024年GMV超555亿元，在世界领有超1.4万家门店，净利润达8.34亿元。这种主打性价比的样式对传统品牌的高端定位变成雄伟冲击。

随之而来，传统零食巨头线下推广贪图全面受挫，三只松鼠曾建议“万店贪图”，但步履2024年底，线下门店仅333家；来伊份2024年门店总和暴减至3085家，较2023年缩水16.28%。

从投资到降价的转型

面对危境，良品铺子曾经尝试解围。2023年2月公司出资4500万元麇集黑蚁成本投资赵一鸣零食，但只是8个月后，良品铺子就以1.05亿元的价钱清仓股权。戏剧性的是，22天后，赵一鸣零食文告与零食很忙策略归拢。良品铺子以为被应用，于客岁11月27日负责向法院拿告状讼，指控赵一鸣刻意避讳紧要事项。

投资弗成，里面运行大刀阔斧矫正。2023年底，时任董事长杨银芬主导了良品铺子接济来初次大领域降价，300余款中枢家具平均降价22%，最高降幅45%。

相关词降价策略反而加重了耗费，2024年报裸露，耗费主要原因恰是“降价不降质”策略导致毛利率下滑。本年3月杨银芬辞去董事长、总司理职务；4月首创东说念主杨红春再行出任总司理。换帅不及半年，公司又濒临步履权变更，突显转型之路粗重。

零食江湖进入新赛点

量贩零食蕃昌背后，也荫藏着盈利样式的脆弱性。头部品牌万辰净利率仅1.87%，鸣鸣很忙为2.1%，盈利才调极低。

加盟样式也存在先天颓势，鸣鸣很忙近15000家门店中，加盟店占比高达99.9%，一朝出现食物安全问题或销量下滑，系数体系可能像多米诺骨牌般垮塌；零食行业还濒临一个根人性挑战：破钞者努力品牌忠诚度，阛阓走访裸露，破钞者对零食物牌的偏好度无数较低，购买步履多为“唾手捏、唾手买”。

“可口的零食其实挺多的，关联词换句话说等于各人都挺可口的，棋逢敌手。没几天就会出一个新的款，但是吃几次以后又会腻了，需要换新的品种补给。”一位破钞者说念出了行业同质化困局。

健康化趋势成为新变量，越来越多破钞者温暖配料表，推动品牌推出低盐低糖家具，但这一趋势尚未变成颠覆性力量，零食行业仍在同质化竞争中起义。

高端故事已成旧事

盘古智库高等探求员指出，步履权变更可能意味着良品铺子正在进行策略搬动，通过引入新的投资者或改变步履权结构，良品铺子可能得回新的资源和贬责指示。

在行业神色重塑的错误时间，供应链才调成为竞争中枢。三只松鼠首创东说念主章燎原强调：“通过全渠说念的销售才调，不错把供应链跑通，最终是为生活馆、便利店、硬扣头办事。”

良品铺子本年6月汲取机构调研时示意，中永恒发展策略仍是夯实高端零食物牌定位，将连接加大研发参加，构建家具研发本事壁垒，同期深入探索数字化本事撑持的全渠说念发展样式，种植全链路恶果。

但投资者似乎更温暖推行问题：悠闲零食赛说念正在进入新一轮成本赛事，鸣鸣很忙与三只松鼠正在冲刺港股上市，曾经上市的良品铺子先发上风已不较着。

零食量贩店的霓虹牌号照亮了社区街角，货架上整王人陈设着1元的矿泉水和0.9元的干脆面。当良品铺子岂论迎来哪位新主东说念主，都不得不面对一个事实：零食行业再躺赚的“黄金时间”曾经达成，高端故事已成旧事，恶果与价钱正成为新赛点。

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