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　　中信证券发布研报称，探讨中国旭阳集团（01907）改日在焦炭、化工及氢能业务上的彭胀后劲与成始终预期，督察公司买入评级，新增2027年EPS预测0.12港元，看好公司始终成长性。公司看成各人最大的孤立焦炭出产企业和供应商，行业龙头地位稳定，2024年营收督察增长态势，近几年在国表里积极布局焦炭新产能、蔓延缜密化工居品线布局，瞻望改日2-3年将投入产能得益期。除此除外，在氢能规模公司策划通过控股亿华通加强双产业整合，有望进一步扩大氢能产业疆域。

　　中信证券主要不雅点如下：

　　2024年收入增长3%，焦煤产能具备增长预期

　　公司2024年贸易收入/归母净利润离别为47.5/0.2亿元，EPS（基本）为0.005元。公司拟派选年度相配派息0.022元/股，换取2024年中期分成后共计派息每股0.03元，对应2025年4月7日收盘价的股息率约为1.29%。2024年公司焦炭及焦化居品收入176.4亿元，老本164.4亿元，板块毛利15.1亿元，2025年一季度，公司焦炭价钱督察在约东说念主民币1436.54元/吨（不含税）。2024年公司通过各式有用妙技物化配煤价，使煤焦价差督察在约320元东说念主民币/吨或以上。2024年公司自然并莫得进行焦炭企业新收购事项，但专注于将呼和浩特产园区及印尼苏拉威西的焦炭出产才略花式进行进一步整合以进行焦炭产能彭胀。把柄公司公告，刻下公司正在在湘东工业园萍乡出产园区修复年产180万吨焦炭的出产才略；另一方面，公司也赓续在国表里探索各式种种的潜在并购花式。公司将应用更多不同国度的煤炭以及数字化新时代进行配煤，来寻求焦炭出产的最优价差。

　　缜密化工营收督察增长，板块毛利基本安闲

　　2024年公司缜密化工品板块收入207.3亿元，同比+11.0%；老本192.1亿元，同比+10.9%；板块毛利15.2亿元，同比+11.4%；毛利率7.3%，与2023年相比基本捏平。销售量方面，公司己内酰胺销量加多2.7万吨，苯乙烯销量加多4.6万吨，合成氨销量加多24万吨，高纯氢销量加多1080万方，以及东明出产园区复产。居品价钱方面，2024年度，公司己内酰胺价钱1.08万元/吨，同比+0.1%；甲醇2047元/吨，同比+0.2%；苯酐6216元/吨；苯7225元/吨，同比+12.8%；高纯氢2.28元/标方，同比捏平。公司瞻望多个缜密化工居品（包括液氨及芳烃类化工居品等）价差于本年上半年内大要督察安闲。按产量/加工量臆度，公司已成为各人第二大己内酰胺出产商、国内第一大焦炉煤气制甲醇出产商、国内第一大工业萘制甲苯出产商及京津冀地区最大的高纯氢出产商。同期把柄公司公告，公司策划加强己内酰胺产能以在改日成为各人最大出产商，另外公司策划于2025年部署产能为5，000吨的AM。

　　公司拟控股亿华通，有望扩大氢能产业疆域

　　2025年3月12日，公司发布公告，通知与亿华通（688339.SH）签署框架公约，旭阳集团拟以定州旭阳氢能的一齐股权认购亿华通刊行的A股股份，并配套总价约5.5亿元东说念主民币认购亿华通新增A股股份数。据公司微信公众号，走动完成后，旭阳集团将成为亿华通的控股鼓励。这次合营秀雅着两边在氢能产业的深度合营，改日将共同推动氢能业务的策略发展。旭阳集团在高纯氢及液氢制备、输氢管说念修复、自然掺氢等方面的早期布局以及全产业链的时代转换与居品开拓，并具备绿氢装备遐想与制造的材干，为这次合营奠定了坚实基础。瞻望改日两边整合将进一步加强氢能产业链的全面升级。

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